熊市和公牛雕像站在法兰克福证券交易所外面©亚历克斯·克劳斯/彭博

邦德熊的声音越来越大,这对 股权投资者。他们什么时候真正应该开始担心10年期利率上升?

全球经济增长和企业盈利预期正在回升,证实了乐观的投资者预期,这些预期推动了近几个月来股票和商品价格的大幅上涨。 十年期全球利率也在上升。在美国,日本,中国,澳大利亚,欧洲和英国,它们现在处于近一年来的最高水平。 

这是伴随经济复苏而进行的金融市场验证过程的一部分,即使中央银行的大规模购买计划已将债券收益率降至历史低位。

“债券收益率从异常低的水平开始走高,这表明私人部门信心增强,经济和利润增长前景更为健康,”Leuthold Group首席投资策略师James Paulsen说。

折线图显示债券收益率下降通常与股票疲软有关

改善恢复前景无疑是大流行的理想结果。然而,要使经济和市场摆脱人为的低利率仍将是困难的。

全球债券市场有助于设定房主和公司的借贷成本,因此它们可以在促进经济复苏中发挥重要作用。这就解释了为什么将十年期政府利率保持在较低水平是首要目标。 中央银行.

但是,低利率也鼓励投资者购买股票和公司债券,因为它们被视为拥有国债所能带来的中等回报的更好选择。

在过去的11个月中,全球股票的价值上涨了四分之三,使MSCI环球指数攀升至创纪录水平。自去年三月触底以来,股票市场的某些领域,包括小公司股票,科技和清洁能源,都获得了更大的收益。

因此,随着十年期利率进一步上涨以及油价上涨的担忧,可能会导致股市下跌。然而,修正是所有牛市的一部分。

股票投资者不应指责债券市场,也不要指望中央银行加大支持力度,而应该利用任何下跌的机会,并在股票市场中停留一段时间。

2003年和2009年发生的经济复苏的总体说法是,在经济复苏的初期,较高的利率可以通过反弹企业利润来抵消。的确,今年公司收入有望大幅增长。社会été Générale指出,市场普遍预期,MSCI世界指数公司今年的收益将增长30%,新兴市场公司的收益将增长40%。

“通常,趋势是市场遵循利润预期的变化,而今年的预期是收入增长非常强劲,”SocGen定量股权策略主管Andrew Lapthorne指出。“尽管非常复杂,股票市场还是一个简单的野兽。它倾向于随着利润和利润预期的方向而起伏。”

看涨情绪仍然很高。美国银行本周对全球基金经理进行的最新月度调查强调,投资组合中的现金水平正在降至八年来的最低水平。与此同时,股票和大宗商品的敞口是自2011年以来的最高点。

市场上的大部分繁荣都反映了疫苗主导的经济活动恢复的前景。这可能包括服务业失去工作的意外奖励很快就回来了。

然而,对于债券和股票市场关系而言,事情可能变得有趣的是,如果经济如此强劲地反弹,以至连美联储都可能难以将10年期的利率保持在历史低位。

S中每月收益频率的柱形图&P(1900-2020年间的百分比),表明当收益率低而上升或高或下降时,股票更有可能获利

据彭博社报道,当人们普遍认为今年美国经济增长已从一月份的3.9%升至4.8%时,将美国十年期基准利率从今天的1.3%左右上调的理由看来是有道理的。但即使给定该估计值也可能偏低 额外的$ 1.9tn刺激交易 目前由拜登政府推动。

“美国的长期利率不在正确的范围内,到今年年底,全球经济将同步复苏,并有巨额预算赤字需要筹集资金,”摩根大通资产管理公司首席全球策略师戴维•凯利(David Kelly)说。 他认为,鉴于预期的经济增长和2%的通货膨胀率可能返回,美国接近10%的10年期利率是有道理的。

在达到这一点之前,洛伊特霍尔德(Leuthold)’保尔森(s Paulsen)认为,投资者应该注意股票市场表现与1900年以来的10年期利率的历史格局。“当债券收益率低于今天的3%时,股票随着收益率上升而兴旺。”

股票投资者可以不必惧怕债券市场,而可以从强劲的经济中繁荣起来,这种经济可以提高收益,是的,也可以导致更高的利率。它’s called a recovery.

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