数学:计算机服务器室
数学:计算机服务器室© Getty Images

有影响力的外汇交易场所,作为货币的参考价格,正面临为维持其市场数据提要而收取丰厚费用的斗争,因为竞争加剧和交易量下降威胁了它们的头寸。

近年来,美国和欧洲的监管机构一直在密切审查证券交易所收取的市场数据金额,而成本引发了客户与交易平台之间的激烈斗争。货币市场中的数据费用受到的关注较少,部分原因是利润已经足够大以分散这种成本,并且因为宽松程度较低 法规要求.

但是,现在一些外汇交易客户正在反击这些 高成本 许多人都用脚投票。这为“Big Two”现有平台,芝商所拥有的EBS市场和Refinitiv’■匹配,当前充当货币的主要市场数据提供者。两者都面临一个不舒服的问题:如果大多数市场在其他地方进行交易,如何保持最高价格以获取有关汇率的信息。

交易商称,十年来最高质量的外汇市场数据的成本(每月约50,000美元)没有变化,但其质量和实用性却有所下降。

“十年前’从事贸易业务而无法访问这两个数据提要。现在,还有其他方法可以获取有关价格的信息,”科技公司OneZero的战略规划负责人Phil Weisberg说。

OneZero的Phil Weisberg
OneZero的Phil Weisberg说‘现在还有其他获取信息的方法’

For now, both platforms retain their crowns as the preferred inputs into the pricing models of the top echelons of market makers. However, over the past five years, average daily trading volumes have declined by a quarter on both platforms. As trading activity has inexorably shifted from the venues, the data feed becomes more critical and valuable. It carries 价格s that flow through the market. EBS and Refinitiv declined to comment.

根据一项法规,在截至9月份的三个月中,EBS业务的交易收入与去年同期相比下降了15%。 备案 来自CME。日均成交量较去年同期减少19%,至633亿美元。

金融咨询公司格林威治协会(Greenwich Associates)的分析师肯·莫纳汉(Ken Monahan)表示,竞争加剧意味着股票市场运营商不得不降低其便利交易的费用。“这意味着他们不得不在直接竞争的地方削减交易费用,但仍然能够为他们可以提供的独特服务收取费用,例如专门来自其平台的市场数据,” he says.

由于法律要求迫使大型银行和投资者掏出所有相关市场的价格信息以证明其最佳执行能力,股票市场的交易所从能够提高市场数据成本中受益。

但是现在,美国监管机构正在审查股市数据中这些不断增加的费用的水平。 6月,美国证券交易委员会和美国司法部 合力 应对股市问题。

SEC交易与市场部总监Brett Redfearn在一次演讲中说 言语 当时七个最大的证券交易所的市场数据收入增长了2013年至2018年交易收入的五倍。“这些变化引发了有关市场数据和连接性各种交换费用的当前水平是否合理的疑问,”他说。在货币交易中,并没有以相同的方式表现出最佳执行的义务,但是市场数据仍然是被视为平台的利润丰厚的收入来源“the price”。虽然成本没有增加,但并未下降。

“与股票市场相比,外汇市场的分散程度更高,”瑞银(UBS)全球市场执行和平台联合主管克里斯·珀维斯(Chris Purves)说。“[This] has kept in check 价格 of FX market data.”

瑞银的Chris Purves
瑞银(UBS)的克里斯·珀夫斯(Chris Purves)表示,货币市场相对分散的性质一直制约着数据价格© Handout

货币交易在数十个平台上进行,并且大多数交易都是私人协商的,这意味着没有明确的协议。“central price”所有人都可以使用。相反,投资者使用EBS和Refinitiv提供的汇率作为主要货币价格交易的参考。两者最初都是为最大的交易者建立的,以便彼此进行交易,从而确定实际汇率。

但是这些交易现在占了“整个市场的一小部分”根据国际清算银行的分析。

“这两个传统场地可以’因为市场数据将失去其价值,因此他们无法承受更多的下降量,”竞争对手平台LMAX Exchange的首席执行官David Mercer说。

当前,订户每月需要支付多达50,000美元才能使用EBS’最快,最精细的数据馈送。知情人士说,大型银行和高频交易公司每年仅需花费约100万美元,即可访问高度分散的市场中的价格数据。

“货币化市场数据并没有错,但是我们认为竞争很重要,收费应该反映数据的价值,”Cboe FX的负责人乔纳森·温伯格(Jonathan Weinberg)表示,该公司的目标是与主导企业竞争。

Cboe FX负责人乔纳森·温伯格(Jonathan Weinberg)
© Juliet Lemon

这些费用意味着大多数最终投资者(例如养老基金)无法负担得起直接访问此信息的费用,而只能依靠当天提供的信息’与他们进行交易的银行的高点和低点。

一家大型主权财富基金的交易主管表示,尽管每年交易数十亿美元的货币,但对于大多数投资者而言,从两个主要市场访问高质量数据源的成本仍然高昂。

“拥有它会很棒,但我可以’为此做商业案例,”交易负责人说。“是的,销量下降了,但是’还是人们认为的参考价格。”

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