变更电话:Mairead McGuiness
变更呼吁:Mairead McGuiness说,必须减少欧盟对英国清算的依赖©斯蒂芬妮·莱科克(Stephanie Lecocq)/ EPA-EFE

自四年前英国脱欧公投以来,欧洲的政治家和政策制定者担心欧元区市场稳定的责任将落在集团之外。

在2008年金融危机之后,他们对市场动荡的担忧使欧元动荡,主权国家政府将注意力集中在清算上,这是一项毫不含糊的活动,可防止违约像野火一样在整个市场蔓延。

该行业已成为全球监管机构的支柱之一’努力在2008年大跌之后提振市场。它们位于证券和衍生品市场交易的两个方面之间,并且管理着如果一方违约的情况下交易对手被掏空的风险。 

对于欧盟来说,这项关键业务已经在伦敦市进行了处理。公投前夕,伦敦证券交易所集团’LCH处理了所有以欧元计价的利率衍生工具的95%,以及超过三分之一的以欧元计价的回购协议,在这些协议中,银行借出资产以换取短期融资。

英国’即将脱离单一市场提出了两个问题:欧盟会乐于将业务留在伦敦吗?有可能将业务转移吗?

第一个答案是全面的。 米歇尔·巴尼耶欧盟首席英国脱欧谈判代表公开质疑其是否在欧盟内部’的长期经济利益,以使伦敦市得以保留“如此突出的位置”服务欧洲客户。

迈瑞德·麦坚尼斯(Mairead McGuinness)欧盟’新任金融监管负责人,也坚持。“显然,欧盟严重依赖英国中央对手方,因此减少欧盟清算成员数量将很重要’暴露于[他们],”她说,她在十月份的欧洲议会上谈论欧元计价的衍生工具。

但是这些劝告产生了不同的结果。尚无监管要求要求企业搬迁,它依靠市场来解决问题本身。

欧盟’最大的成功在于将欧元区主权债务清算转移到巴黎,以及相关的回购或回购市场业务。

欧元区债务及其2011-12年危机对欧盟来说是一个敏感的话题,当LCH 英国提高西班牙,爱尔兰和葡萄牙的主权债务清算利润率时,可以说是欧元区的紧张情绪。回购市场鲜为人知,但在数十亿美元和欧元的走势中起着至关重要的作用。银行和投资者利用市场在短期内寻找现金,以换取政府债券等优质抵押品作为回报。这些资产每天都存放在票据交换所中。

欧洲央行也将回购市场视为在危机时期增加流动性和向市场注入资金的渠道,因为短期回购利率的变动会影响银行乃至公司和家庭的融资状况。

尽管LCH的计划早于全民公决,但从2017年开始,LCH就开始管理来自巴黎的欧元区政府债务。现在,法国首都现已成为主要枢纽,清算了80%的债务。€每年200tn的业务,而2016年为五分之二。作为其影响力日益增强的标志,今年它还开始清算作为欧盟一部分发行的债券’计划为就业计划提供资金。

但是,当局在转移以欧元计价的衍生工具方面取得的成功较少。英国是2019年欧洲大多数衍生品交易的枢纽。€市场监管机构Esma的数据显示,681tn市场涉及英国注册的交易对手,与2018年持平。

高管经营银行’清算业务拒绝将其成千上万张衍生品合约的投资组合移出伦敦,因为这是一项耗时长且成本高昂的业务,相对于可以使用伦敦的美国和英国竞争对手而言,它们不利。也有人认为,利率衍生品对欧元的稳定性影响不大。

面对根深蒂固的立场,欧盟发放了临时许可证,以避免英国退出过渡期后受到干扰。 

德意志银行örse试图说服市场将欧元业务转移到法兰克福, 成功有限。超过500家银行和基金管理公司已与其Eurex清算所建立了联系,以清算衍生品,但其中不到一半€18tn业务是更重要的,期限更长的利率掉期交易。后者的业务仍留在伦敦,那里€84tn is cleared.

11月初,Eurex进行了新的推动,为用户提供了未来三年的折扣。“我们希望使市场参与者更容易遵守监管机构的要求,并将掉期业务转移到欧盟,”Eurex Clearing董事会成员Matthias Graulich说。

布鲁塞尔已将市场转移到2022年中,以转移其投资组合并减少敞口。如果不回答,将会出现更紧迫的问题。

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