从2018年末到2020年末,KBW银行指数损失了四分之一的价值,表现不及S&P 500几乎提高了50个百分点© 金融时报 montage

上周在参议院席位争夺战中将控制权移交给民主党后,银行股重新陷入青睐,在投资狗屋中陷入困境,并获得了进一步的支持。

由于冠状病毒的锁定威胁可能引发大量贷款违约,该行业经历了2020年的严峻考验,因为自2018年长期利率开始下降以来,这段时期表现明显不佳,压缩了利润率。

但是自从辉瑞和BioNTech于11月9日宣布其Covid-19疫苗已被证明是非常有效的以来,美国银行指数的表现跑赢大盘逾25个百分点。

“银行正从夏季的不当玩具之地,变成投资者感兴趣的领域,”专门研究银行的研究机构Portales Partners的Charles Peabody说。“我们打电话时人们正在接电话。”

如今,投资者正在寻找可能从疫苗带动的反弹中受益的股票,而民主党控制白宫和国会两院的前景也加剧了通胀预期,引发了通胀预期。 上升 长期利率有利于银行’ profits.

市盈率折线图,以S的百分比表示&P 500'的比率显示美国银行'疫苗突破以来的巨大折扣

周三,佐治亚州公布业绩后,美国银行股上涨近7%,是自11月以来的最大单日涨幅。

冠状病毒危机使一系列糟糕的表现更加恶化。从2018年末到2020年末,KBW银行指数损失了四分之一的价值,表现不及S&P 500提高了近50个百分点。 以市盈率衡量的指数估值目前约为整个市场的一半’s,自主研究指出。历史上,银行’折扣平均为25%。

“2020年银行与整体市场的表现不佳确实是极端的—我们必须回到2000年才能找到类似的东西,当这种情况逆转时,银行的表现跑赢了八年,”战略价值银行合作伙伴基金的投资组合经理本·麦克科瓦茨(Ben Mackovac)说,该基金投资于社区银行。

人们对富国银行(Wells Fargo)的态度最为明显,这种态度尚未从其2016年的假账丑闻中恢复。该银行在监管机构强加的资产上限之下进行努力,到2020年初,其价值缩水了一半以上。然而,自11月以来,该银行已收到华尔街分析师的五次升级评级,其股价已上涨近40%。

集会在美国以外也可见。在欧洲,追踪基准Stoxx 600指数的银行股票的指数在11月上涨了30%,是自2009年以来的最佳月份。Arbuthnot Latham的联合首席投资官Gregory Perdon说,欧洲的银行看涨交易正处在正轨只要美国10年期政府债券收益率保持在1%左右或更高。

一位资深的金融投资者仍然持怀疑态度。 Hennessey Funds的投资组合经理Dave Ellison’大型和小型股票型金融基金表示,尽管银行已经经历了一次救援集会,但仍将维持极低的利率和低增长。

“3%的资金成本和6%的抵押贷款回报率?那些日子’t coming back,” he said. “您如何发展客户?没有价格—资金成本已经为零。不在服务中— you can’与苹果或谷歌竞争。”他的投资组合主要由非银行金融服务公司(例如PayPal和Visa)主导。

但是乐观主义者指出了几个因素。有些人认为股东可以从中受益 未来几个月从银行进行的股票回购—美联储于2020年底重新向放贷方开放。

自主估计,大型美国银行’剩余资本平均占其市值的18%,这表明他们可以回购相当一部分自己的股份。

同时,较小银行的股票可能会从合并中受益。近年来,投资者对银行兼并的反应冷淡,对为目标支付的巨额溢价感到沮丧。然而,越来越多的银行以280亿美元的BB模型为基础进行低溢价或无溢价兼并交易&2019年的T-SunTrust交易创建了Truist。

去年12月,亨廷顿银行(Huntington Bancshares)同意以约60亿美元的价格收购TCF Financial,这是一个很小的溢价,使2020年的交易总额达到320亿美元,与近年来持平。’总数,尽管有病毒。

最终的催化剂是利率上升和收益率曲线陡峭—短期和长期利率之间的差距更大。陡峭的曲线意味着更高的利润,因为它增加了银行之间的差异’资金成本以及他们从贷款中获得的收益。从理论上讲,随着流行病的缓解,被抑制的经济需求的释放,以及支持性的货币政策,都应导致更陡峭的曲线。

经纪商D.A.的银行分析师David Konrad Davidson说,随着经济从Covid-19危机中脱颖而出,“it’很难想象明年下半年我们不会’曲线变陡”. 

分析人士和投资者表示,直到最近,银行股票一直被视为一种交易,而不是一种长期的行为,除了专门从事金融领域的小部分投资者之间。他们认为,要让该集团站出来,需要通才投资者买进。

康拉德先生说,在去年的大部分时间里,银行空间一直“对冲基金之间的刀战 ”。但他补充说,最近美国国债收益率开始回升。

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