在大多数市场中,很难识别潜在的堕落家伙©Jeon Heon-Kyun / EPA-EFE / Shutterstock

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投资者可以使投资者最重要的决定之一是是否投资于主动或被动基金经理,或两者的结合。

积极基金管理人员选择他们的投资试图击败他们是基准反对的索引,例如FTSE 100或S.&P 500.被动资金没有;它们是内容仅用于复制索引的整体收益和损失。

积极投资的景点

许多投资新人的结论是,积极的路线是显而易见的。他们可能会认为他们将安全双手,因为基金经理是由分析师的Phalanx支持的聪明人。这些专家将详细审查公司的咕噜声,确定他们是值得的,因此是否目前被过度或受重视。

许多基金集团还将复杂的定量投资策略部署到模型金融市场。其他人将采用分析师和经济学家来检查宏观经济景观,提供资金经理可以用来帮助确定哪些基金经理所认为的基金的景观“fair value”股票,债券和其他资产。

此外,一些经理和分析师每年遇到数百家公司的高级管理人员,以收集进一步的见解,以进入决策过程。

鉴于所有这些优势,肯定的积极资金可能会击败他们基准的指数?

积极方法的陷阱

虽然投资者处于积极的基金路线,但确实幸运并赚了很多钱,但长期的数据表明大多数人信靠他们在积极经理的人最终会更糟,而不是他们投资了被动车辆作为ETF。

潜在的事实是,通过少数例外,索引返回是所有投资者在该特定市场中的平均回报。这意味着即使作为一个基金经理击败指数,其他一些活跃的投资者必须缩短。在此简化版本中,所谓的“zero-sum”游戏,每美元的表现必须由一美元的表现等同。

活动基金管理人员可以整体击败指数,但如果这样做,这意味着其他一些市场参与者必须系统地表现不佳。

积极投资者赢得了吗?

有些主动投资的支持者索赔这是可能的。例如,外汇市场根据定义是一个零和游戏,因为货币以比率的形式互相抗衡。如果美元兑欧元兑欧元升起,则欧元必须抵制美元。

但是,有合理的论据是一些演员,如中央银行和套期保值的外国风险“非盈利最大化” —即他们并不试图通过交易进行利润,但正在符合其他其他政策目标—寻求利润积极管理人员可能会剥削的趋势。

然而,在大多数市场中,它更难识别潜在的堕落家伙。一些观察员声称大多数输家是零售投资者,他们做自己的积蓄,谁可能不那么了解。但这些人占股票市场所有权的少量份额—根据1963年,个人投资者持有的英国股票比例从2018年下降了63%至13.5%,据 国家统计局.

成本更高的效果

即使活跃的基金经理在获胜方上,投资者在与他们的资金放置资金时,投资者也会面临进一步的风险,因为虽然所有活跃投资者的平均性能必须根据指数的绩效,但我们正在通过毛重谈论—也就是说,在收取费用和其他费用之前考虑到之前。

基金管理人员征收年管理费,最重要的是,购买和销售证券和支付给审计师和监护人的费用等成本。

即使这些成本仅为每年1%,即使拖延性能也会随着时间的推移即将到来。

结果是,ETF等被动资金—这倾向于收取较低费用,并且总费用率低,或成本低于积极管理的投资基金—更有可能提供更高的回报,即使它们也将倾向于以净值计算的基准指数趋于表现更高。

沃伦巴菲特,被许多人被认为是我们时代的伟大投资圣人之一,当他时承认这一事实 在2014年说 他将愿意为他的妻子投资90%的钱的指示,他以低成本的s离开她&P 500指数基金,政府债券的余额。

其他因素需要考虑

常见的是,生活是凌乱的,有些警告适用。有一些情况,活跃的投资者整体可以胜过(以及表现不佳),除了指数不是潜在资产类别的良好代表性之外,他们的基准都没有理由。

Ashmore投资管理研究负责人Jan Dehn, 指出 该部门列入了仅1.9%的新兴市场的新兴市场汇率’S旗舰指数,虽然最广泛遵循的EM当地货币主权债务指数仅占了此类文书的13.4%。然而,这种性质的恶意异常在股票世界中的普遍性远不太普遍。

当然,即使考虑到其费用,某些积极的经理也会成功地生产长期表现。理论表明,少数人应该能够纯粹偶然地击败市场,但可能是少数人真的是真正做不同的东西,给他们一个长期的边缘。如果是这样,那个边缘可能不会持久。 尼尔伍德福德 被广泛认为是英国之一’STAR Manager几十年来,直到去年他的旗舰基金兴起了壮观的。

随着更多投资者来了解被动投资的力量,战略变得非常受欢迎。美国领导了这一趋势,去年9月 晨星报道 更多被动的钱(4.27TN)现在正在跟踪广泛的美国股权市场指数,而不是积极管理资金(4.25亿美元)。

在全球范围内,指数基金的资产量已从2010年的$ 2.3TN跃升 到10Tn. 根据Morningstar数据的说法。

从长远来看,如果被动投资继续扩大,就在价格发现和资本分配方面,它将创造自己的问题。但是,这是另一天的故事。

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