纽约证券交易所©法新社通过盖蒂图片社

本文作者是美国参议员,并担任参议院调查小组委员会主席

随着华盛顿新政府的到来,是时候结束一种有争议的做法,该做法使数十亿美国投资者蒙受损失’ funds each year.

证券交易委员会需要阻止m88接受付款以转移客户’向某些交易者和交易所的订单。就像有人通过大型共同基金进行投资还是直接通过个人经纪账户进行投资,就像对储蓄缴纳了隐性私人税。

这里’它是如何工作的。投资者买卖股票或其他证券时,通常会向m88寻求帮助。那m88是投资者’的代理商。他的法律工作是使投资者获得“best execution”,这通常意味着最优惠的价格。

由于要检查十几个交易所和数十个场外交易场所,因此此过程很复杂。它也以很高的速度运行。对于投资者而言,获得最佳价格和更糟价格之间的差异可以在十亿分之一秒内确定。

许多m88没有检查多个交易场所的最佳价格,而是提前签约出售客户。’订购费用,然后自己负担费用。这些费用称为“order routing 激励措施”.

和“incentives”对于m88可以迅速加起来。 2020年第二季度,仅施瓦布和TD Ameritrade的这些付款总额超过3.9亿美元。考虑到这些付款的金额,投资者可能想问一下他们的m88是否真的在传递订单以获取最佳价格。m88似乎反而会为自己寻求最大的付款。

支付最高的人通常是超高速贸易公司和交易所。他们发现,平均而言,他们可以向m88支付客户订单的费用,但仍然可以获利。但是如何?

首先,高速交易者需要知道所有主要场馆的价格。因此,它购买了以闪电般的速度交付的昂贵的市场数据。其次,它需要能够在几分之一秒内接收,处理和交易数据。然后它需要交易。

为了确保有机会进行低价买入和高价卖出,该公司将向m88支付数百万美元,只是为了有机会与这些m88进行交易’顾客。最后,为了满足最佳执行要求,高速交易者将提供“price improvement”给订单已发送的客户。

尽管有这些所有的数据,基础架构和产品成本“price improvement”对于客户而言,这些交易者仍可观的利润。只有当交易者获得的价格比他们提供给m88的价格更好时,这种情况才会发生’顾客。但是如果是这样的话,m88呢?’最佳执行义务?

监管m88的金融业监管局拥有 检查了订单发送惯例 并提供了一些 指导 质疑订单流支付的适当性。但是Finra从未从根本上挑战这种深深冲突的做法。证券交易委员会也没有。

几周前,位于硅谷的零售m88Robinhood同意支付 $65m解决 SEC charges that it failed 至 ensure its customers were getting 最佳执行. The regulator said the company failed 至 disclose payments it received from high-speed trading houses. That followed a 沉降 with Finra several months earlier for not fulfilling its 最佳执行 obligations. The brokerage has said in a statement that the practices under scrutiny in the 沉降 did “今天不反映罗宾汉”.

但是即使达成了和解,监管机构仍然允许m88继续接受支付以传递其客户订单的款项。

本质上,同一场冲突甚至危害整个世界’最大的投资者。近十年来,几位大型投资者 恳求 美国证券交易委员会(SEC)要求m88进行更好的披露,并实施一项试点计划,禁止m88收取这些款项。

2018年,SEC 修改了规则 on broker disclosures and even adopted a pilot programme 至 implement a ban on the payment of these 激励措施.

不幸的是,这些披露并没有为投资者提供可靠的数据来一致地查看其订单的发送方式。更糟的是 联邦上诉法院阻止了SEC’去年六月的试点计划.

数以百万计的美国家庭和企业仍在为m88付出代价’利益冲突。我希望总统拜登’美国证券交易委员会(SEC)将采取简单的行动来保护投资者,方法是终止接受为转送客户付款的做法’ orders.

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