全球m88综合股权融资收入估计11亿美元,包括2019年的总回报互换,2012年的水平加倍© FT montage

Archegos Capital Debacle暴露了利润丰厚但不透明股权衍生品业务的隐藏风险,通过该业务,m88授权对冲基金来促销股票和相关资产的赌注。

由污染的赌注制作 比尔明旗’他的家庭办公室引发了信贷瑞士和野村的重大损失,强调这些工具如何导致跨金融市场级联的连锁反应。

Archegos能够通过总回报互换,包括股票(包括)“synthetic”由于它让他们允许他们在不购买股票或披露股权的情况下,他们允许他们允许他们在没有购买股票的情况下披露股票,这是融资。

缺乏透明度意味着ArchegoS等公司可以与几个贷款人进行类似的互换,这对投资者来说并不遗证’S总曝光,如果职位反馈,对冲基金和m88的风险会放大对冲基金和m88。

根据Finadium的综合股票,2019年全球m88于2019年赢得了截至2019年的收入11亿美元。

自金融危机以来迅速发展的业务,占m88的一半以上’Finadium计算总股权融资收入—超过传统的保证金贷款和贷款股票,以便缩短合并。综合融资继续在今年上半年从其他形式的股权融资份额份额。

股权图总回报率交换

m88通过常规费用投资者等常规费用,如对冲基金支付的额度兑换,赚取稳定的收入流。然后,如果股票或其他相关资产包括指数,则投资者由m88支付,价值上升。该m88还为投资者提供持有该股的任何股息。

本行通过拥有潜在股份来抵消其曝光,与其他客户带来相反的立场,或者从另一个金融机构购买对冲。 

如果股票下跌,投资者必须发布定期付款,每天从每天到季度,以使m88整体。

“由于大多数次数都在大的名义金额上执行 . . 。这可以将总回报员(通常是商业或投资m88)的风险投入对冲基金的风险’默认情况下,如果基金不够大写,” 根据德勤.

这正是Archegos面临的情况 其中几个职位起跑了,让m88卖掉对冲— the stocks — in a great rush. 这种情况变得更加严峻,因为Archegos已与多家m88签订交换协议。

因为股权总回报互换是定制的“over the counter”双方之间的合同,他们没有通过交易所清除和报告。投资者也不需要向美国证券交易委员会报告其综合股权,因为如果他们通过现金持有量曝光相同。

该行业需要向数据仓库报告大多数交换处理,该数据仓库提供有关衍生品信息的信息,但涵盖股权总回报圈的规则将在今年晚些时候生效。

“我们在报告持有的综合股权的报告中有一个根本的问题,并不是新的,”泰勒Gellasch表示,前证券交易所官员和健康市场执行董事,倡导集团。

“如果有五个不同的m88为单个客户提供融资,则每个m88可能都不知道,而且可能认为如果他们遇到麻烦,它可能会销售它的曝光— but they can’T,因为这些m88已经暴露。”

股权的增长总回报互换市场“发展成为巴塞尔和德德·弗兰克规则的自然结果,这些规则通常有利于现金股权融资的[总回报协议]”雅典委员会主体吉祥金人表示,涉及金融危机的国际和美国改革。

对于m88,提供合成股权曝光是一个有吸引力的业务,因为当客户’职位彼此合并,它需要比传统的保证金贷款更少的监管资本。

“资本比率,流动性比率和净流量交易的能力可以使总回报互换更有利”比拉培表示,除其他形式的股权金融。

m88’披露股权总回报互换泄露难以削减外人来衡量。

“虽然大m88有与衍生品相关的披露的页面和页面,但它们通常处于如此之高的水平’T接近看到有关接触个人对手/证券的信息,”Zion Zion of Zion Research Group的Dave Zion,专门从事会计。

“信用风险集中的信息往往是在一个行业水平,它将专注于净衍生应收款项”他说,而总数可能更加透露出现市场风险。

一些m88对待股权总回报作为会计目的作为抵押贷款,据冒险金融金融金融金融融资,专门从事m88披露的顾问。“They don’T通过m88的衍生交易台预订,所以他们不’T出现在巴塞尔III备案中”风险加权资产,利用和信用风险所有全球m88所需的危险。

缺乏披露意味着股权总回报互换业务,这一般是m88稳定利润的来源,隐瞒罕见但严重的风险。一个m88的一位m88’S股权衍生师书桌说“很难知道谁拥有什么”,并且由于此类股权总回报互换“在汽笔前拾取镍的经典案例”.

“你可以整天拿起那些镍。那个轮蒸炉运动得很慢。但是,如果你旅行,男孩,你会跑过来,” he said.

此故事已被修订,以澄清关于总回报互换和保证金支付频率的报告要求。

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