The low ratings mean that 中国 is underweighted in emerging market ESG indices
The low ratings mean that 中国 is underweighted in emerging market ESG indices © Bloomberg

Sustainable investing and the opening up of 中国’曾经封闭的市场是最热门的两个投资趋势。但是世界’第二大经济体在所有主要国家中的环境社会和治理(ESG)评级最差,这两种方法可能正处于碰撞过程中。

As of July, foreign portfolio investors had poured $374bn into 中国 since 2018 as Beijing has opened up its equity and bond markets to the world. This accounted for 74 per cent of all net flows to emerging markets, according to data from the Institute of International Finance.

咨询公司ETFGI称,与此同时,全球投资者已经接受了基于ESG的投资,例如,ESG交易所交易基金的资产在短短两年内增长了两倍,达到2420亿美元。

Yet, while 中国 accounts for 40.9 per cent of the MSCI 新兴市场 equity index —考虑到在上海和深圳上市的内地A股,在香港上市的H股和在美国上市的美国存托凭证—它的权重远低于ESG ETF通常所遵循的许多指数的权重。

The MSCI 新兴市场 SRI Index has just 18.6 per cent 中国 exposure, for example, while for the MSCI EM SRI Select Reduced Fossil Fuel Index it is 19.4 per cent.

More strikingly still, 中国 accounted for 47.6 per cent of 金融时报SE Russell’截至10月底的普通香草新兴指数,仅达到姊妹ESG驱动的FTSE4Good新兴基准的10.8%,远低于台湾和印度的权重。

“Companies in 中国 have historically tended to have lower ESG ratings which means that sustainably-screened indices and passive funds tracking them would typically be quite underweight to 中国,” 瑞银资产管理公司英国和爱尔兰被动和ETF专家销售主管安德鲁·沃尔什说。

中国公司对FTSE4Good的平均评分仅为1.5分(满分5分),而新兴市场的平均评分为2.1,而发达市场的平均评分为3,而英国为3.7。

“可持续发展实践的水平各不相同,全球各国之间也有披露,”富时罗素(FTSE Russell)母公司伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group)可持续投资负责人戴维·哈里斯(David Harris)说。“中国将是排名最低的大型市场。”

朱莉安娜·汉斯威登(Juliana Hansveden),经理 诺德资产管理’新兴之星股票基金(Emerging Stars Equity fund)说,一个问题是中国股市有很多“旧经济制造,工业和材料公司”,以及通常对共产党负责的国有企业,而不是私人投资者。

“他们中的许多人对ESG风险的管理都不是很好,” Ms Hansveden said.

More broadly, though, she argued that 中国’问题通常是沟通的问题,而不是本质上较差的ESG标准。

“在新兴市场中,中国将是ESG披露较弱的国家之一。那不’并不意味着私人公司在管理ESG方面很糟糕,但是他们没有’不能告诉任何人他们在做什么,” Ms Hansveden said.

Arisaig亚洲消费者基金投资组合经理Gordon Yeo认为,不良的披露常常是问题所在。他说,当他与中国公司的经理们交谈时,他经常发现它们嵌入了企业社会责任的内容,但是却没有许多西方投资者所重视的那种正式的企业社会责任政策。

Yeo指出,整个亚洲都落后于西方,特别是在环境和社会方面。

“亚洲是自上而下的地方。如果您的监管者不要求您做某事’t do it,” he said. “监管者更加关注公司治理,而E和S则更少。”

中国’ESG指数权重偏低的驱动力主要是上海和深圳上市公司(和美国预托证券)而不是香港实体。哈里斯表示,由于这些内地公司是全球主要指数中相对较新的成员,“仍然习惯于国际投资者”,但ESG的披露和性能都在提高。

“我们发挥了作用,还有其他角色也试图鼓励中国投资者了解全球投资者的需求。他们需要表明他们正在认真对待ESG风险,正在将其纳入业务计划中,并且正在向投资者披露信息,” added Mr Harris.

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有趣的是,富时罗素(FTSE Russell)发现,欧洲超过一半的新机构被动投资委托都针对气候或ESG,而北美和亚太地区则超过四分之一。

The big question is whether this will start to sap portfolio inflows into 中国.

汉斯维登女士不以为然,因为香港证券交易所已经 试图加强 ESG披露,以及“中国政府热衷于使其金融市场专业化。这是他们的战略关切。总体目标是开放。”

杨致远还指出,鉴于亚洲消费者与社交媒体的紧密联系,他们面临着改变的压力,并引用了2015年有关指控的在线风暴— which 站不起来 在法庭上— that Nestlé India’市场领先的Maggi 面条中铅含量很高。

Yet Mr Harris believed 中国’ESG表现不佳会“限制投资流量”给那些收视率差的公司。

“这些公司在可持续发展主题方面的做法将影响它们在权重中的权重,这些指数构成了国际投资者基准的基础,” he added.

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